На состоявшемся 23 октября заседании Банк России принял решение оставить ключевую процентную ставку на уровне 14% годовых. Причины, по которым регулятор не стал снижать ставку, связаны с продолжающимся ростом цен, который не позволяет говорить о стабильности в экономике. Согласно оценкам ЦБ, на 19 октября годовая инфляция составила 6,8%, и к концу декабря ожидается её рост до 7,1–7,6%. Возврат к целевым 4% инфляции ожидается только в 2027 году.
Анализируя ситуацию, регулятор отмечает, что ускорение роста цен стало заметным в третьем квартале, когда, с поправкой на сезонные колебания, темпы роста цен достигли 8% в годовом исчислении, что значительно выше уровня 4,8% во втором квартале. Одним из факторов, влияющих на цены, стало удорожание автомобильного топлива. Кроме того, базовая инфляция, которая исключает нестабильные и регулируемые компоненты, также показала рост, увеличившись с 4,5% до 6,2% по сравнению с прошлым годом.
Банк России также обратил внимание на временные ограничения в производственных мощностях в некоторых отраслях. В условиях ограниченных возможностей выпуска, повышенный спрос создает дополнительное давление на цены. Ожидаемая устойчивая составляющая роста цен, по оценкам регулятора, составляет 5–6% в годовом исчислении, что превышает их целевой показатель.
Ожидания потребителей и бизнеса также остаются высокими. Несмотря на небольшое снижение в октябре, инфляционные ожидания остаются на уровне, близком к максимальным показателям за последние два года. В то же время, участники финансового рынка и аналитики повысили свои прогнозы по инфляции, что также создает дополнительные риски.
При этом Банк России не отмечает признаков резкого спада в экономике. Во втором полугодии наблюдается умеренный рост, а инвестиционная активность восстанавливается по сравнению с началом года. Хотя потребительский спрос растет медленнее, его уровень все еще остается высоким.
Ситуация на рынке труда также меняется: предприятиям становится проще находить сотрудников, хотя рост зарплат начинает замедляться, оставаясь при этом выше темпов повышения производительности труда. На 2027 год компании планируют более скромные индексации, что может отразиться на общем уровне доходов.
Что касается кредитного рынка, то в третьем квартале спрос на кредиты, прежде всего, поддерживался бизнесом. Долговая нагрузка на население увеличивалась умеренно, и склонность граждан к сбережениям, хотя и немного снизилась, все еще остается высокой.
В базовом сценарии на 2027 год Банк России прогнозирует, что средняя ключевая ставка составит 12,5–13,5%. Следующее заседание регулятора запланировано на 18 декабря, в рамках которого будут озвучены детали обсуждения и обновленный прогноз, а также комментарии к ним будут представлены 5 ноября.